Коротко постараюсь объяснить экономику Кашаганского проекта: акционеры полагают, что инвестировали $60 млрд в проект, но Республика (Полномочный орган — PSA) не хочет засчитывать более $13 млрд в качестве возмещаемых затрат.
Распределение доходов/прибыли на Кашагане устроено таким образом, что пока инвесторы не возместят вложенные свои инвестиции, умноженные по ставке “LIBOR +2.5” (примерно 6-7% в годовых), Республика не будет получать существенную прибыль.
Ранее WoodMackenzie была проанализирована экономическая модель Кашагана. Анализ не отражает все детали, но довольно близок к реальности.
Согласно анализу Energy Navigator для месторождения Кашаган основными параметрами являются:
- Величина Роялти — зависит от цены на нефть: от 2% при $55 за бочку и до 12.5% выше $190 (рис. 1).
- Доля инвестора в прибыльной части (за вычетом доли на возмещаемые затраты) составляет 90% до достижения суммарного объема добычи в 3 млрд баррелей, после чего уменьшается в сторону KZ (Рис. 2). При текущих темпах добычи, данный показатель будет достигнут не ранее чем через 16 лет (к 2037 г).
- Минимальный порог раздела продукции в пользу подрядчика, в зависимости от показателя ВНП (IRR) проекта (Рис. 3) который меняется от 60% при ВНП менее 12.5% до 10% при ВНП более 17.5%. Максимальный ВНП проекта, полученный методом простой аппроксимации (100% затрат на 16 лет), составляет порядка 6%. WoodMackenzie оценивает его в 3.5%.
- Налог на прибыль в зависимости от показателя ВНП проекта (рис. 4). Как показывает модель, первый налог на прибыль будет выплачен не ранее 2030 г (рис. 6).
Вот в этом и заключается основная борьба: чем меньше сумма возмещаемых затрат – тем быстрее наступит период платежей налога на прибыль (Республика прогнозирует уже к 2027 г). Вот за это и борется Республика.
Хотите понять масштабы проблем Кашагана и почему он так мало приносит доходов в бюджет?
Очень много аналитики, инсайдов, комментариев по Кашаганскому проекту вы найдете в документе «Кашаганский пузырь«.
Многие акционеры Кашагана заработали на проекте уже на стадии разработки (за счет прироста запасов нефти и повышения стоимости акций).
Благодаря гигантским запасам Кашагана Eni получила возможность подняться в высшую лигу нефтяного бизнеса. Eni уже не та компания, какой она была до Кашагана» — говорил глава итальянской Eni Паоло Скарони в начале 2000-х
После ознакомления с аналитикой, многие, возможно, поймут причины претензий государства по Кашагану.
